马伊琾科技生活在线讯 万科复牌进入股权之争决战阶段，相关话题的讨论仍难以达成共识。佳融分析人员认为，宝万之争能够引发业界大讨论，实际上是在进行一场不同经营之间的博弈。 万科A复牌4日股价累计下跌22.96%，市值合计蒸发约545亿元。在昨日午间披露的权益报告中，宝能系将自己的角色定位为“做万科长期的战略财务投资人”，称其利益与“万科全体股东包括万科其他重要股东、中小股东和万科事业合伙人计划利益高度一致”。宝能系还借此直接“善意”，表示“尊重且看好万科的管理团队，对万科管理层保留了期待，欢迎并真诚希望管理层中的优秀者继续留任万科。” 据报道，宝能系实际控制人姚振华成立的第一家公司即为“深圳市新保康蔬菜实业有限公司”，专卖蔬菜。据说设立了两家蔬菜净菜超市，但生意并不理想。卖蔬菜没有让姚振华直接发迹，却给他带来了发达的契机。新宝康蔬菜公司以市民“菜篮子工程用地”的名义，拿到了两块土地。通过将“菜篮子工程”用地性质变更为住宅用地，姚振华用170余万元即撬动了一个几亿元的住宅建设项目，收获了宝能系的第一桶金。不过，分析人员表示，卖菜与种树只是比喻，能够更形象地解读草本化与木本化经营之间的差异，与姚振华的发迹经历无关。 草本具有木质部不甚发达的草质或肉质的茎，而其地上部分大都为当年枯萎的植物体，木本则具有明显的次级生长现象，使茎不断加粗。草本植物和木本植物最显著的区别就在于它们茎的结构。茎质地柔软，木质部不发达，具有“草质茎”的植物被称为草本植物。草本植物的维管束不具有形成层，不能不断生长，因而树会逐年变粗而草和竹子就没有这样的本领。 所谓草本化经营，对应木本化经营，指的是企业短周期再生产模式。为了尽快完成从货币到货币的回笼过程，草本化经营对产品形态、产出流程、营销手段、管理方式、生态作用、风险管控等方面的要求，与木本化经营有天壤之别。就过去的发展轨迹而言，在不少人眼里，万科属于木本化经营的典范，而宝能系擅长的则是草本化经营。 佳融分析人员指出，通常而言，人们认为企业应该具有长远的战略规划，避免急功近利。然而，在商言商，企业的再生产周期也是服务于投资者利益的。而作为投资者，并不在意公司要卖菜还是种树，而是看能否有助于提升公司核心价值。最关键处在于，一定要理清投资目的，避免出现经营手段与投资目标发生等矛盾现象。万宝之争的焦点问题也因此产生：如果万科是木材公司，换了蔬菜公司来经营，是否靠谱?这涉及到经营方针和产品种类的根本性调整。在万科业绩斐然的现状下，这样的调整有无必要?会否得不偿失? 万科2015年报显示，万科营业收入1955亿元，房地产业务1902亿元，占比97.29%;物业收入29.70亿元，其他业务收入23.66亿元。佳融分析人员认为，作为房地产龙头企业，万科产品性质比较单一，更适合做木本化经营。如果以草本化经营思进行运作，或许就会引发重大风险。例如曾经优秀的管理团队因不适应职能转换而被撤换，人才队伍青黄不接将直接消弱企业核心竞争力。 双方对土地储备的认识差异也令不少投资者忧虑，在房产商眼里这是最重要的生产资料，在资本商眼里则是最优质的品，可以通过杠杆撬动更多的资金。截至2015底，万科参与的项目土地储备总面积为5477万平方米，价值数千亿元。业内人士认为，宝能系拼命抢攻万科，瞄准的正是这块“金元宝”，可借以缓解期限较短的杠杆资金压力。 然而，据业内分析，万科土地储备并不充足。万科2015年报显示，2015年万科实现销售面积2067.1万平方米，2016年，万科现有项目预计新开工面积2200万平方米，预计项目竣工面积2065万平方米，比2015年实际完成规模增加19.4%。一般开发商都是通过抵押土地使用权获取开发贷款。宝能系入主万科，是否将打破原有的资金周转流程，致使资金链紧绷，也是令人不安的疑问点。并且，如开发商一直还不上开发贷款，无法注销抵押登记，购房者就无出三证，势必影响企业形象和信誉水平。 佳融分析人员指出，宝万之争中爆发的经营冲突，对于其他产业同样有意义。华为的产品口碑和企业形象较佳，很大程度上受益于种树姿态，加强技术研发，注重知识产权积累，培育良好品牌形象，稳步建设生态系统。而小米与乐视等后起之秀，常被诟病过于短视。对于讲态效益的互联网企业，木本化经营应为正途。 科技生活在线首席评论员江炜点评：草本化与木本化经营模式，并无好坏之分，关键要看投资性质、企业发展方向与产品定位之间的契合度。只有理顺关系，才可相得益彰，避免因矛盾冲突而造成资源浪费。(姜鸿) |