公司公告17年半年报：实现营业收入15.06亿元，同比增长4.7%，归母净利润8135.05万元，同比增长496.6%，合EPS 0.058元/股，略超预期。17H1扣非归母净利润6218.5亿元，同比增长1261.1%。17Q2实现收入13.14亿元，同比减少5.8%，归母净利润6658.31万元，同比增长651.3%。经营活动现金流6.03亿元，同比增长11.6%。公司业绩大幅增长，系：1)受造纸行业供给侧、环保政策趋严、淘汰落后产能等因素影响，母公司纸产品市场向好、量价齐升。2)公司已完成凯胜生态收购，6月起并表从而新增园林业务净利润2440.86万元。 供给侧迎来造纸板块量价齐升，园林业务持续推进潜力凸显。造纸板块，公司17H1实现造纸板块收入20.69亿元，同比增长13.0%(+31.0pct)，共生产纸产品42.84万吨，造纸毛利率24.1%(+6.7pct)，吨毛利为1163.45元/吨，其中主要纸品之印刷用纸收入占比为62.7%，毛利率提升6.1pct至25.2%。2017年文化纸持续上涨，公司上半年相继发出《调价通知函》，上调印刷用纸、办公用纸等价格，量价齐升带动业绩大幅改善。其中，母公司(主导产品文化纸)17年上半年实现9833.64万元(vs16H1 2175.51万元)；子公司湘江纸业(主导产品工业纸)因仍处于搬迁过程，17H1亏损幅度进一步扩大至5339.41万元(vs 16H1 4173.37万元)。 公司财务指标经营向好，湘江纸业搬迁升级已试生产。公司经营活动现金流量净额同比增长11.6%，主要系纸产品市场向好、收到现金同步增长(预收款项由16H1的1.28亿元上升至1.83亿元)。公司17H1销售费用1.19亿元，同比提升21.3%，主要系产品销售量增加及物流费用均价上涨。管理费用2.06亿元，同比提升34.3%，管理费用提升主要系公司加大技术研发投入支出增长及湘江纸业搬迁安置员工后续支出、停工支出增长，湘江纸业原厂区1#、2#纸机已搬迁至岳阳厂区，通过技改使其产品升级为高档包装用纸，两条生产线已进行试生产。财务费用1.38亿元，同比提升22.5%，主要系母公司上半年受外币汇率变动影响汇兑损失同比增长。 园林业务并表凸显盈利弹性。报告期内公司顺利定增收购诚通凯胜生态100%股权，园林业务推进顺利，包括从单一的绿化景观向文旅、水、市政设施等建设运营扩展，或整合相关规划和设计资源组成联合体竞标项目。公司17H1实现园林板块收入1.20亿元(6月并表)，收入占比为4.8%，毛利率22.5%。继宁波国际海洋生态科技城PPP项目后，陆续获得湖南泸溪、湖南永州、宁波滨海、广西北海、广西南宁合计5个项目，合计项目金额为67.2亿元。园林市政相较于造纸的高盈利水平，将有效提升公司业绩盈利能力。同时，随国家对PPP的规范和立法有望使市场更加健康，项目含金量有望提升，生态景观园林行业将受益。公司向生态、园林景观业务继续延伸，持续践行大生态、大环保战略，园林绿化市政工程项目盈利水平高，公司业绩弹性凸显。 拟设立雄安新区办事处，发挥生态建设领域优势。公司决定在雄安新区设立“岳阳林纸600963）股份有限公司雄安新区办事处”，作为在雄安新区的窗口，根据统一部署和相关，与有关职能部门与相关合作方进行对接，根据雄安新区的生态与景观建设规划，积极开展与苗木建设、生态建设相关的前期准备工作，充分利用雄安新区发展机遇，进一步拓展公司业务。在集团层面，根据4月14日诚通官网新闻，诚通集团成立了雄安工作领导小组，由董事长马正武亲自坐镇，参与雄安新区绿色生态建设，进一步明确参与新区建设的总体思。雄安新区发展需求空间大，未来可开发价值凸显。 依托大股东诚通集团平台，布局生态园林行业协同效应显著。公司作为诚通集团旗下唯一的园林业务主体，未来在大集团策略的背景下，有机会获得更多的业务发展空间和机会。公司全资子公司凯胜园林更名为诚通凯胜生态建设(8月2日公告)，一方面说明诚通集团对于公司的积极支持，另一方面从“园林”改为“生态”表明公司业务更加多元的想象空间。公司凭借央企背景和自身雄厚技术实力，有望在较短时间内发展为行业翘楚，进军园林生态广阔的市场，为公司带来业绩增长新引擎。混合所有制，员工持股顺利推进，经营活力进一步。 定增收购诚通凯胜顺利完成，凯胜PPP项目、园林项目纷至沓来，公司进一步向大生态业务转型升级。行业层面环保督查加强，供给侧收缩，造纸盈利触底改善。公司积极调整造纸产能结构，子公司湘江纸业搬迁预计2017年下半年完工，进一步增厚业绩。公司定增收购诚通凯胜顺利完成，迅速推进PPP园林项目落地，执行力强。大股东诚通集团首批国资运营试点，3500亿国企结构调整基金依托，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。此外公司还公告拟设立宁波诚胜生态建设有限公司，由中国纸业投资(51%)与凯胜生态(35%)、恒泰房地产(14%)合资成立，积极参与宁波市对接央企重点招商引资项目“中国诚通集团(宁波)综合服务中心”的建设。三年期定增价格6.46元安全边际，高管员工持股激发团队活力，引入非国有资本实现混改。维持公司2017-2019年EPS分别为0.25元、0.44元和0.61元，2017-2019年的复合增速为56%，目前股价(8/25收盘8.67元)对应2017-2019年PE分别为35倍、20倍和14倍，公司凭借央企背景，未来以园林为基础的大生态项目发展前景广阔，给予目标市值154亿(对应股价11元)，维持买入！ 近期的平均成本为8.71元，股价在成本下方运行。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。 推荐：
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